Путин поручил запустить новый инвестиционный цикл, но инвесторы удерживаются

Поручение и реакция властей

Президент поручил экономическим органам запустить новый инвестиционный цикл и назвал рост инвестиций ключевым показателем эффективности. В то же время чиновники и руководители экономического блока предостерегают от фиксации только на отдельных индикаторах: сроки возобновления инвестиционного роста назвать затруднительно, гораздо больше проблем накопилось в самой экономике.

Почему инвестиции не растут

Власти и эксперты перечисляют главные препятствия: жесткая бюджетная экономия, высокая ключевая ставка, ограниченный капитал банков и утраченный у бизнеса аппетит к рискованным проектам. Инвестиции во многом зависят от доверия и настроения на рынке, и сейчас эти факторы остаются сдерживающими.

Вложения в основной капитал сокращаются с середины прошлого года: по итогам года они уменьшились примерно на 2,3%, а в первом квартале зафиксирован резкий спад около 14,3%. Опросы предприятий показывают многолетние минимумы готовности к новым проектам: более половины компаний сейчас не реализуют производственных инвестиционных проектов, а значительная доля не планирует запускать их в ближайшие год–два.

Среди причин называют длительный период высоких ставок — проще и выгоднее размещать средства в банках или гособлигациях, чем рисковать в инвестициях; падение прибыли компаний и бюджетную экономию как основные источники финансирования проектов; а также завершение крупных объектов, запущенных в прежние годы.

Последствия внешнеполитической и экономической изоляции также ударили по инвестициям: предприятия вынуждены были менять западное оборудование на азиатское, многие не нашли замен и строят новые технологические цепочки, что увеличивает затраты и время запуска проектов.

Нарастающая практика возврата или изъятия активов и риски национализации снижают у бизнеса уверенность в долгосрочном владении активами. Это дополнительный фактор, отпугивающий инвесторов от масштабных вложений.

Дополнительный демотиватор — налоговая и фискальная политика. После публичных заявлений о сохранении налоговых параметров на прежнем уровне наблюдались повышения налога на прибыль, НДФЛ и НДС, а также рост разнообразных сборов и обязательных платежей, что снижает стимулы к инвестициям.

Прогнозы и ожидания

Экономисты и аналитики ожидают сокращения инвестиций в ближайший год. Оценки различаются: от заметного падения в несколько процентов до более оптимистичных прогнозов с не столь значительным снижением. В любом случае большинство сценариев не предполагает быстрого восстановления инвестиционной активности без изменения ключевых факторов — ставок, бюджетной политики и инвестиционной уверенности.

Вывод: чтобы запустить новый цикл инвестиций, необходимы сочетание макроэкономической стабильности, стимулов для бизнеса и гарантий долгосрочной безопасности владения активами. Без этих условий частные вложения в производство и модернизацию вряд ли вернутся на докризисные уровни.