Топливный кризис вернул деловую активность к уровням весны 2022 года

Индикатор деловой активности, рассчитываемый на основе опроса тысяч предприятий, в июне опустился до −3,6 пункта против 0,9 в мае — уровень, при котором экономическая активность уже воспринимается как спад.

Масштаб ухудшения

Оценки текущей ситуации и ожидания бизнеса ухудшились практически во всех отраслях и среди предприятий любых размеров; значения индекса и его компонентов в июне стали худшими с весны 2022 года.

Роль топливного кризиса

Снижение выпуска нефтепродуктов привело к дефициту топлива, что ударило по добыче, логистике, сельскому хозяйству и торговле. В результате основную долю падения деловой активности внесли предприятия сферы услуг, торговли, добычи полезных ископаемых и транспорта.

Параллельно резко выросли ценовые ожидания бизнеса: прогнозируемый темп роста цен в пересчёте на год увеличился приблизительно с 4,3% до 5,8%, что прежде всего связано с топливной историей.

Структурные проблемы и смещённый рост

Экономический рост в этом году практически свёлся к нулю: по оценкам, в январе‑мае он составил около 0,2% в годовом выражении, а промышленное производство — рост порядка 0,4% за пять месяцев. При этом рост сосредоточен в военно‑промышленном комплексе и отраслях, связанных с госзаказом и импортозамещением, тогда как выпуск в гражданских секторах снижается с середины 2024 года.

Эксперты отмечают признаки структурного истощения: нехватку рабочих рук, технологий и мощностей. Даже те отрасли, которые указывались как драйверы роста, приближаются к предельным возможностям.

Денежно‑кредитная и бюджетная картина

Центробанк сохраняет высокую ключевую ставку. На фоне ускорения инфляции — около 4,6% с начала года — аналитики пересмотрели прогнозы в сторону повышения. Одновременно дефицит бюджета за полугодие оказался значительным, а новые бюджетные вливания всё чаще стимулируют инфляцию, а не рост выпуска.

Перспективы

Опережающие индикаторы указывают на высокую вероятность рецессии в ближайший год, причём при её наступлении спад, вероятно, окажется продолжительным. Коротко: топливный шок обострил уже существующие структурные проблемы, и экономике потребуется время и ресурсы, чтобы вернуться на устойчивую траекторию.