Центральный банк оценивает сокращение экономической активности в I квартале 2026 года в 0,5% и ожидает роста на 0,9% во II квартале. После нескольких лет быстрого роста экономика в 2025 году замедлилась до около 1%, а в начале 2026 года переходит к спадению.
Причины замедления
Регулятор отмечает, что спад в начале года оказался сильнее, чем заложено в февральском прогнозе. Одним из ключевых факторов стал календарный эффект: в январе–феврале было на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что, по оценкам ЦБ, уменьшило годовые темпы роста ВВП примерно на 0,5 процентного пункта.
Кроме того, затяжные и нетипично холодные морозы и снегопады привели к простоям и замедлению в ряде отраслей, в частности в строительстве, где активность в прошлом сезоне была выше из‑за мягкой зимы.
Временные факторы и мартовское оживление
ЦБ полагает, что внутриквартальные колебания во многом связаны с временными факторами: более слабая динамика в январе–феврале сменялась восстановлением в марте. При этом мартовский рост мог отражать прекращение действия этих факторов, а не устойчивое улучшение активности.
Прогноз на II квартал и факторы поддержки
Во II квартале календарный эффект должен подействовать в обратную сторону: в мае–июне будет больше рабочих дней, чем годом ранее. Поддержку экономике может оказать рост экспортных доходов на фоне подорожания сырьевых товаров и временное смягчение внешних ограничений.
В то же время сохраняется неопределённость из‑за временного выбытия производственных мощностей в отдельных секторах, что может сдержать восстановление.
Инвестиции и долгосрочные ожидания
ЦБ прогнозирует небольшое восстановление инвестиционной активности в 2026 году на фоне смягчения денежно‑кредитной политики. В среднесрочной перспективе ожидается устойчивое расширение инвестиционного спроса на 1,0–3,0% в год, в том числе за счёт реализации инфраструктурных проектов.
Санкции и международная конъюнктура
В прогноз заложено предположение, что послабления санкций в отношении нефтяного сектора будут краткосрочными, а большинство внешних ограничений сохранятся на среднесрочном горизонте.
Инфляция и международные резервы
По оценке ЦБ, годовая инфляция во II квартале 2026 года останется на уровне 5,9%, как и в I квартале, а к концу года замедлится до 4,5–5,5%.
На фоне роста нефтяных цен в прогнозе учтено увеличение золотовалютных резервов примерно на $5 млрд в 2026 году и их менее значительное сокращение в последующие годы (около $5 млрд в 2027 году и $3 млрд в 2028 году).
