Резкое удорожание топлива и серьёзное сокращение производства нефтепродуктов усиливают инфляционное давление и могут отложить ожидаемое снижение ключевой ставки Центрального банка.
Резкий рост цен на бензин
За неделю, завершившуюся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — это рекордный недельный скачок в доступной статистике за последние десятилетия. За три недели июня бензин подорожал на ~5%, а с начала года рост цен приближается к 10%.
Снижение выпуска и загрузки НПЗ
Производство нефтепродуктов резко упало: в мае наблюдался двузначный спад, а в июне сокращение выпуска бензина могло достигать порядка четверти от обычных объёмов. Загрузка НПЗ находится на минимумах за последние два десятилетия.
Сокращение производства и логистические проблемы ограничивают внутреннее предложение топлива и увеличивают риск дефицита, что усиливает ценовое давление на розницу.
Последствия для денежно‑кредитной политики
На 22 июня годовая инфляция ускорилась до примерно 5,9% (против ~5,3% в начале мая), а недельная инфляция в пересчёте на год превысила 10%. На фоне ускорения цен перспективы быстрого сокращения ключевой ставки стали менее вероятными.
На последнем заседании Центробанк снизил ставку лишь на 0,25 п.п. — до 14,25%. Из‑за топливного кризиса и ожидаемого роста бюджетных расходов у регулятора сократилось пространство для дальнейшего смягчения.
Рынок уже учитывает гораздо более умеренное смягчение: банки и инвесторы закладывают в котировки лишь одно возможное понижение ставки и всё чаще ориентируются на сценарий, при котором регулятор может сохранить ставку на текущем уровне или даже ужесточить политику, если инфляция ускорится.
Варианты пополнения поставок и их ограничения
Для компенсации дефицита обсуждаются импорты топлива из ближнего зарубежья и дальних стран. Однако поставки из соседних стран явно недостаточны по объёмам, а импорт из дальнего зарубежья (Китай, Индия и другие) может оказаться значительно дороже, что создаёт риск переноса затрат на потребителей даже при субсидировании импортёров.
Таким образом, топливный кризис создаёт одновременно краткосрочные и среднесрочные угрозы для инфляции и денежно‑кредитной стабильности, снижая вероятность быстрого и значительного снижения ключевой ставки.
