8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов брать на внутреннем рынке займы сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся «дыру» в финансах из‑за роста военных расходов. Если закон примут, лимит заимствований можно будет поднять без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в бюджете заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн пойдут на погашение старого долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита. Дополнительными источниками должны были стать средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, но их вклад окажется несущественным — десятки миллиардов рублей против триллионов долговых обязательств. По отношению к ВВП государственный долг остаётся относительно невысоким (ниже 20%), но при высокой ключевой ставке обслуживание долга становится всё более затратным.
В бюджете на 2026 год заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев года дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП): доходы — около 14,8 трлн рублей, расходы — около 20,8 трлн рублей, что на 17% больше года назад. Минфин прогнозирует улучшение финансовой ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит только к 2029 году.
Несмотря на высокие цены на нефть, поступления от нефтегазового сектора едва вернулись к уровню начала 2025 года. Среди причин аналитики отмечают крепкий курс рубля и сложности в нефтегазовой отрасли — снижение добычи и переработки в условиях регулярных атак беспилотников и ограничений на экспорт топливной продукции.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может усилить проинфляционные риски, считают экономисты. Точная оценка влияния на процентную ставку требует детальных цифр по бюджету; совет директоров Центробанка должен обсудить ситуацию на ближайшем заседании 19 июня.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для бизнеса и частных проектов и приведёт к удорожанию кредитов в экономике.
Минфин потребовал поднять потолок заимствований вскоре после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Расширение заимствований может затянуть период высоких ставок и ускорить изъятие ресурсов из гражданского сектора экономики.
Примечательно, что ведомство стремится изменить ключевые параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных трат — минуя парламент. Ранее рассмотрение поправок в Госдуме давало хотя бы некоторую прозрачность бюджетного процесса; теперь планирование по бюджетной рамке теряет смысл.