ВТБ скорректировал прогноз по ключевой ставке на 2026–2027 годы и объявил о необходимости пересмотра бизнес‑планов и стратегии после июньского решения Центрального банка. Банк ожидает более медленного снижения ставки и допускает дальнейшие пересмотры прогноза на предстоящих заседаниях регулятора.
Реакция руководства банка
Первый заместитель председателя правления и финансовый директор банка отметил, что действия совета директоров Центробанка — неожиданное снижение ставки на 0,25 п.п. вопреки консенсусу — являются существенным событием, которое требует пересмотра внутренних прогнозов.
Причины и факторы влияния
Центробанк в июне понизил ставку до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и усугублением топливного кризиса. На следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимулирования; окончательные параметры бюджетной политики пока не определены.
Почему пришлось менять прогнозы ВТБ
Ранее в макропрогнозе банка заложено снижение ставки примерно на 0,5 п.п. на каждом заседании. Сейчас эту траекторию приходится корректировать — как для отчётности за полугодие, так и для внутреннего планирования и стратегии.
Также сомнительными оказались прежние ожидания по выходу на нулевой структурный дефицит в 2026 году: эти предположения признаны чрезмерно оптимистичными после сигналов правительства о переносе целевых сроков достижения нулевого первичного дефицита на более поздний период.
Новые прогнозы по ставке
ВТБ прогнозирует, что в 2026 году останется четыре заседания по ключевой ставке: три из них завершатся снижением на 0,25 п.п., одно — паузой. При этом банк ожидает существенного повышения прогнозной траектории ставки на 2027 год.
По оценке банка, ключевая ставка к концу 2026 года составит примерно 13,5% вместо прежних ожиданий около 12%, а средний уровень ставки на 2027 год будет скорректирован до 10–12% по сравнению с предыдущим прогнозом 8–10%.
Решение о дальнейшем повышении прогнозной траектории будет во многом зависеть от показателей первичного бюджетного дефицита на следующий год, окончательные данные по которому станут известны ближе к сентябрю.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на фондовом рынке и рынке ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов потеряли в цене более 10%.
